股票配资平台财富牛专业金圆股份:并购济宁危废处置中心项目,落子山东,危废版图扩至15省

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  金圆股份:并购济宁危废处置中心项目,落子山东,危废版图扩至15省

  类别:公司研究 机构:国泰君股票配资平台财富牛专业安证券股份有限公司 研究员:徐强,韩佳蕊,邵潇 日期:2018-02-13

  本报告导读:

  公司进入山东市场,扩张进度持续超预期,已有15省份布局,项目快速落地,公司进入收获期;重申行业逻辑:危废“快吃慢”型市场格局下,高效扩张是核心竞争力。

  事件:

  公告拟分两次出资总额3000万增资收购祥城环保50%股权;旗下济宁市生物产业园危废股票配资平台财富牛专业处置中心项目已获环评批复尚未投运,无害化年处置总规模7万吨,其中焚烧3万吨股票配资平台财富牛专业、物化2万吨、填埋2万吨。

  评论:

  当前市值仍有97%向上空间。维持公司17-19年净利润为4亿、6.1亿和9亿元,对应EPS0.56/0.86/1.27元。参考可比公司,给予公司2018年30倍PE,维持目标市值183亿,目标价25.6元,维持“增持”。

  济宁危废处置中心项目已取得环评批复,落地确定性强:该项目总投资3.1亿元,将建设焚烧3万吨/年(两期)、废酸碱物化处理2万吨/年、填埋2万吨/年的产能。计划处置济宁市生物产业园及济宁辖区内危废约33大类,品类包括H股票配资平台财富牛专业W02-04(医药废物、农药废物)、HW06-09(废溶剂、含氰化物、废矿物油等)、HW11-14(蒸馏残渣、树脂废物等)、HW17-35(铜、铊等重金属危废)、HW37-40(醚、酚等有机危废)、HW45-47(有机卤化危废)、HW49-50(其他危废)。目前项目已取得环评批复,顺利开工可预期,快速推进确定性较强。

  传统危废处置与水泥窑并举思路:在水泥窑协同处置作为公司的危废业务切入口,显著降低处置成本的同时,公司还通过并购和自建产能的方式,配置传统危废资源化与无害化处置产能,打造综合型的危废处置平台。本次并购济宁项目体现了公司进一步践行,危废产业传统危废处置与水泥窑并举的布局思路。

  工艺品类全面,项目布局15省份,问鼎龙头指日可待:计算此次山东项目,公司已在长三角、珠三角、川渝、西北等15省市布局25个危废项目,总产能268万吨。济宁项目为公司在山东区域的首个项目,也是继灌南金圆后,第二个传统无害化产能,全国布局进一步完善。本次济宁项目落地,说明公司在传统危废板块亦密切跟踪,并积极投入资源,储备项目。

  危废“快吃慢”型市场格局,高效扩张奠定领军地位:目前全国可进行协同处置危废改造的水泥线,预计仅150-200条,一旦高执行效率的企业将稀缺点位瓜分完毕,其他竞争者将会彻底失去进入市场的可能。金圆通过新建、改造、收购等多种方式扩张,速度领先全行业。

  风险提示:环评落地进度不确定,技术输出的商业模式尚无成熟项目。